quinta-feira, 15 de agosto de 2013

SPREAD NEGATIVO

Salve!

Em todos esses anos desenvolvendo e utilizando o método nunca havia visto um spread(*) tão negativo com os dois mercados abertos, à vista e futuros.

* SPREAD = INDFUT - IBOV



Situação comum nos gaps de abertura mas que em alguns minutos de movimentação do mercado à vista o spread sempre voltava para o "normal" e esperado conforme a taxa de juros resolvida pelo mercado e praticado nos dias anteriores.

E esse spread normalmente tende a zero conforme o vencimento vai chegando como já falamos várias vezes aqui no blog. Ou seja, os preços do futuro convergem no vencimento para o preço à vista. Vejam a figura:



























Durante 2011 e parte de 2012 o spread logo no início dos novos contratos vinha sendo por volta de +900 pts. Este ano começamos com +600 no INDG13 e INDJ13, depois caiu para +300 pts no INDM13 e INDQ13. 

Até então tudo parecia lógico: taxa de juros caindo = spread também caindo a cada novo contrato.

Mas esse contrato INDV13 ou WINV13 surpreendeu!
900 pts NEGATIVOS no primeiro dia de negociação eu nunca ví.

Tem um comentário interessante do VladLux lá na L&S.

"
Esse fenomeno se chama "normal backwardation". 







Quando os preços futuros estão abaixo do preços a vista. 






E é mais normal no mercado de commodities 



Pra quem não sabe, os preços do futuro convergem no vencimento para o preço a vista. (figura em anexo) 



Nesse link um estudo interessante, mostrando que esse fenomeno não é normal. 







Já viram isso antes?
Quando e como será que isso vai se ajeitar? De uma só vez? Só no outro contrato?
Ou dia a dia como ocorre normalmente, porém no sentido contrário?

Caso tenha indicação de abertura do hedge vou ficar preocupado para que o spread não feche de uma vez justamente quando estiver posicionado. Seria uma saída de dinheiro sem alta correspondida pela carteira de ações.
Seriam 900 pts pra zerar, mais uns 300 pts pra chegar no "normal", total de 1200 pts que com o ibov em 50k seria uma perda de 2,4%.

Para acompanhar...

SDS

21 comentários:

  1. Com essa movimentação de alta das 12:00 as 13:00 o spread já fechou bastante e agora estamos com -450 pts.
    Neste período IBOV subiu 560 pts enquanto INDFUT subiu 1020.



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    1. Rocky:

      Deu um nó na minha cabeça. Veja se voce pode comentar/corrigir minha afirmação abaixo.
      O que eu entendi é que quando ocorrer o ajuste (abrupto ou não)o Indice Futuro vai se desvalorizar para finalmente se igualar ao preço à vista no final do contrato. Se isto ocorrer, será benéfico para quem abriu Hedge antes desta correção! É isto ou é o contrário?
      Agora eu acredito que , como minha avó falava, Agosto é mes de cachorro louco!!!... Haja...!

      Abraço a todos.

      Sergio

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    2. kkkkkkkkkkkk...Mês do cachorro louco mesmo!

      Ao contrário!
      Este contrato o SPREAD está negativo. Então ao invés de ganhar a taxa de juros enquanto estivermos travados nós vamos é perder dinheiro.
      Perceba que o INDICE teria que se VALORIZAR para se igualar ao IBOV, e isso vai ser muito ruim se for de repente.
      Se ficar oscilando então, pior ainda porque mexe também com o nosso psicológico.

      Continuo na expectativa, no momento estamos com -550 de spread.

      SDS

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  2. To na mesma situação Rock.
    Tive de fazer a rolagem na mão de compra do índice futuro.
    E isso me preocupou. Acho que menos mal por eu estar comprado.
    Pelo jeito hoje normalizou?

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    1. Oi Leandro! O spread fechou bem ontem e hoje já abriu um pouco, voltando pros -550. Continuo na expectativa.
      Dependendo da estratégia isso é benéfico pra quem estiver comprado no indice.

      SDS

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    2. Queria aprender um pouco sobre Hedge e como fazer arbitragem. Me indica algo legal? Como posso entender do assunto?

      Grato pela partilha!

      Leandro

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  3. Gringos reduziram bastante a posição vendida, isso pode ter mexido um pouco com o mercado futuro.

    http://gringolandianabolsa.blogspot.com.br/

    "Estrangeiros registram a maior redução de vendas em uma série desde 2008

    Terminada série Q, investidores estrangeiros tiveram a maior variação de saldo entre séries desde o início do acompanhamento em Abril/2008. Amplitude de 89.265 contratos em relação à série anterior. Neste caso reduzindo posições de vendas. Saíram de (97.951) para (8.686) contratos no saldo em aberto."

    SDS

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  4. Rocky:
    As cotações do IBOV e do WINQ13 ficaram praticamente igualadas nos respectivos fechamentos. Qual o horário mais significativo para avaliar o spread (os fechamentos são defasados!). Voce acha que o spread já está fechando "de uma vez" ou é uma oscilação natural dentro do movimento dos preços? Minha carteira está "hedgeada", assim depois desta movimentação de hoje, a preocupação aumentou ainda mais.

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  5. Oi Sergio.
    Bom mesmo é só olhar nos horários em que os dois mercados estão ou estavam abertos.
    Sexta-feira (30/08) especificamente acredito que foi uma distorção causada pela OGX, ela entrou no leilão a 0,51 e saiu a 0,30. Queda de 40% !!!
    Só mesmo um liXo pra fazer isso com tanto volume e relevância no ibov. Infelizmente a direção da Bovespa não faz nada pra, só bla-bla-bla...

    Mas desde o início do contrato V quando fiz o post venho percebendo que o spread está seguindo o comportamento "normal", que é diminuir ao longo do tempo.
    Só que como ele está negativo, ao diminuir segue abrindo mais ainda ao invés de fechar.

    Então acho que não vai fechar de uma vez, não.

    SDS

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  6. Rocky, como vc calcula seu IR no INDFUT?

    lança a nota de corretagem de abertura e a de fechamento da operação, ou vai nota por nota dos ajustes diários?

    Outra questão: vc calcula o IR levando em conta o resultado das operações, ou ainda leva em conta o cálculo, esperando a troca de série? uma vez que ja ouvi falar que tem de se esperar o vencimento do contrato futuro para assim poder calcular o valor real do imposto devido.

    Meio confuso cara.

    Deixo meu e-mail caso queria trocar uma ideia.
    leandrogg@hotmail.com

    Grato!

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    1. Oi Leandro!

      No meu controle da carteira, pra facilitar, eu anoto somente o valor de abertura e fechamento.
      Mas para cálculo do IR o correto é pegar todos os ajustes do mês, nota por nota. Sempre dá uma pequena diferença, acho que é por causa de arredondamentos. Eu fazia assim mas atualmente eu utilizo os serviços do calc1, o custo benefício compensa. É só pedir as NFs em formato Sinacor/PDF e arrastar pra dentro do programa. Muito fácil.

      Não há relação da troca de série com o IR.
      Fechou o mês, anota todos os ajustes daquele mês pelas NFs, separa day-trade de posição, e apura o resultado de cada modalidade.
      Mesmo que sejam duas séries diferentes vai entrar tudo num campo só no demonstrativo da RFB.

      SDS

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    2. Obrigado meu caro! Assinei o calc1.

      Da pra pagar aquele plano mínimo lá?

      ou dependendo no nº de operações tem de pagar o valor chamado de "trader" ?

      Até o momento paguei o valor mínimo. Quero ver para os próximos meses. Lancei só agosto. Muito prático mesmo. Muito obrigado pela dica!

      Outra questão: há umas 3 semanas eu lhe enviei um e-mail. Vc recebeu?

      Mais uma vez obrigado por tua atenção. Teu blog tem informação de grande valor!

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    3. Obrigado pelos comentários e seja bem vindo.

      Como eu faço outras operações e ainda compro FIIs mensalmente, pra mim compensa o plano "assinante" por R$14,90 e operações ilimitadas.

      Mas pelo que entendi no site deles entre o perfil "investidor" e "trader" o cliente é cobrado conforme a utilização de cada mês. Ou seja, eles mesmo vão ajustar seu perfil a cada mês.

      Respondi seu e-mail hoje.

      SDS

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  7. E o spread resolveu fechar um pouco justo no dia que abri o hedge...
    Entrei na mph e no momento ao invés de proteger a carteira os minis estão me tirando 0,4% hoje...

    Ontem o spread estava com -1000 pts, no momento em -600. Ficou variando o dia todo. Observem o IBOV bem direcional pra baixo nos 5´ e o indice bem de lado.

    Esse Murphy é f0d@!!!

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    1. Estou pra ver uma séria tão estranha quanto esta...
      O dia de hoje, pelo gráfico como vc falou, a direção do mercado à vista para o futuro, esteve oposta.
      Eu levei uma sorte danada sabe-se lá porque.
      Fechei uma operação de venda ontem com -1.180 pontos negativo.
      Era pra ter sido por volta dos -1.800 pontos negativo. Por causa dessa distorção, ontem o futuro não acompanhou igual o mercado à vista subiu e me safou de que a op fosse ainda mais negativa.
      Ontem mesmo abri operação de COMPRA e sigo posicionado basicamente no 0x0.

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    2. Tá complicado mesmo. Hoje o mercado teve um comportamento "normal", acompanhando o IBOV e sem movimentações erráticas no spread ao longo do dia.

      Vamos ver amanhã... Pra acompanhar...

      SDS

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  8. Os colegas Wal e Odirlei enviaram duas notícias relacionadas ao spread negativo.

    http://www.infomoney.com.br/mercados/noticia/2924730/distorcao-entre-ibovespa-futuro-vista-reflete-esgotamento-vendidos

    Pelo que entendi desta, o aluguel caro está emperrando os profissionais de tirarem proveito do spread negativo, já que as operações de venda alugadas o faria encolher e talvez até voltar pro campo positivo. Mas não explica o porque dele ter ocorrido. Já que normalmente o contrato já abre com spread positivo no primeiro dia de boa liquidez.


    Esta outra talvez explique um pouco melhor:

    http://www.arenadopavini.com.br/artigos/indices/impacto-de-ogx-no-ibovespa-deve-distorcer-tambem-mercado-futuro-alerta-gestor

    Pra variar os liXos atrapalhando o indice...


    Enfim, acho que algum dedo gordo levou pro negativo por conta da OGX e ninguém consegue fazer voltar pro "normal" por causa da explicação na primeira matéria.

    Já viram as cotações do INDZ13? Spread negativo em 1000 pts também!
    Ainda é cedo, a liquidez é muito baixa, mas parece que o backwardation vai continuar...

    SDS

    Rocky

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    1. Rocky:
      Passado mais de um mes deste ultimo post, como está sua avaliação agora? É vantajoso fazer Hedge nesta condição?

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    2. Atrapalhou um pouco mas foi vantajoso sim, Sergio.
      Fazendo o hedge pelo meu setup dos 60´ consegui "salvar" 1030 pontos de 15/ago a 15/out.
      No caso da carteira TPQ isso representou +-R$5.500 ou 1,1%.

      E na série Z abrimos com -1000 pts novamente. O backwardation continua!
      Esse ano está difícil alcançar minha meta de 50% ao ano.

      Abrc

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    3. Rocky:
      De fato foi bom.
      Agora, tenho curiosidade de saber como os grandes fundos ou grandes investidores estão se "virando" num cenário destes. Há algum outro índice menos contaminado para ser usado no Hedge? Voce tem esta informação?
      Grande abraço.

      Sergio

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    4. Oi Sergio.

      Pelo que venho acompanhando nos blogs e sites de notícia os grandões estão se virando deixando a carteira destravada, ou aceitando o ajuste negativo em detrimento de uma parte do crescimento da carteira.

      Muitos gestores estão voltando as atenções para o IBX50:
      http://www.bmfbovespa.com.br/indices/ResumoIndice.aspx?Indice=IBrX50&idioma=pt-br
      Onde a ponderação do peso do ativo pelo valor de mercado sempre existiu.

      A liquidez no seu derivativo ainda é muito pequena, mas vem aumentando bastante depois do backwardation na série V. A má notícia pra nós é que não existe mini-indice dele, só o cheio mesmo.
      http://www.bmfbovespa.com.br/shared/iframe.aspx?altura=1300&idioma=pt-br&url=www.bmf.com.br/bmfbovespa/pages/contratos1/contratosProdutosFinanceiros1.asp

      SDS

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